ソフトバンクG（9984）が純利益5兆円超を出した構造をOpenAI投資利益6.7兆円から読む

2026年5月30日 19:17

ソフトバンクグループ（9984）の2026年3月期決算で、親会社所有者帰属純利益が

5兆23億円

になった。トヨタ自動車の2024年3月期4.9兆円を抜いて、日本企業として初めて通期純利益5兆円を超えた決算だ。

最初は単純に「AIブームに乗ったから」と思った。ただ決算資料を読むと、純利益5兆円の中身は事業利益ではなくOpenAIへの投資利益6兆7,304億円の評価益が大半を占めていた。Armの株価上昇も寄与しているが、これも含み益だ。ここを見落とすと「ソフトバンクが本業で5兆円稼げる会社になった」と誤読する。

純利益5兆円の中身を分解する

ソフトバンクGの2026年3月期は、売上高7兆7,987億円（前期比7.7%増）に対して、純利益5兆23億円（前期比333.7%増）という極端な利益構造だった。売上の伸びは1桁台前半なのに、利益が4倍超になっている。この乖離が「投資会社としてのソフトバンク」を理解する出発点だ。

投資損益は7兆2,865億円の利益で、その内訳が

OpenAIへの投資利益 6兆7,304億円

になる。SVF2からOpenAIへの出資5兆814億円が評価額の上昇で大きく利益化した。Armの株価も年初来60%超上昇し、ロイヤルティ収入の加速と相まって含み益を押し上げた。

純利益5兆円のうち、本業の通信事業（国内SoftBank）や、事業会社としての固定的な利益貢献は1兆円程度。残りはほぼ「投資先の時価評価益」で構成されている。同じ会社の純利益でも、トヨタの自動車販売利益とソフトバンクGの投資評価益は性質が違う。

なぜ「投資評価益」と「事業利益」を分けて読むか

投資評価益は時価で動く。OpenAIの企業評価額が次の資金調達ラウンドで切り下げられれば、同じ額の評価損が出る。Armの株価が半値になれば、含み益はそのまま含み損に振れる。事業利益のような「毎期積み上がるキャッシュフロー」とは違う性質を持っている。

過去にソフトバンクGはAlibaba、WeWork、Coupangで「評価益のジェットコースター」を経験している。2022年3月期はSVFの投資損失で2兆7,000億円超の純損失を計上、2023年3月期も赤字だった。同じ会社がAI相場の追い風で5兆円の利益を出している現状は、「相場の追い風がどこまで続くか」を含めて読まないと判断を誤る。

次の矢としての半導体・ロボティクス投資

決算と同時に経営側が示した方針は、OpenAIへの追加投資と、半導体・ロボティクスへの大型投資を続ける計画だ。OpenAIへの追加投資枠を確保し、SVF経由でAI推論チップ・データセンター電力・ヒューマノイドロボット領域に資金を投じる構図になっている。

私はこの方針を、「AI投資のリターンを次のレイヤーに広げる戦略」として見ている。OpenAIに投資して当ててから、その川下にあるGPU・電力・ロボに投資先を広げる順番だ。理由は2つある。1つはAIモデル単体ではなく、データセンター投資全体に網を張った方が分散が効くから。もう1つは、Armを持っている強みで「半導体設計とアプリケーション」の両方に張れる位置にいるからだ。

ただ、これは仮説でしかない。半導体投資は数千億円規模で、評価益が出るまで2〜3年かかる。その間にAI需要が踊り場に入れば、ソフトバンクGの株価は再び投資先の時価評価で大きく振れる仕組みになっている。

半導体産業のサプライチェーンと地政学の関係を整理した上で、ソフトバンクGの「Arm + 半導体投資」がどの位置にいるかを読み直すと、純利益5兆円の続編が見えやすくなる。

個別株として追う3つのポイント

私がソフトバンクGを追うときに確認するのは、(1) OpenAIの次回資金調達ラウンドでの企業評価額が前回より上か下か、(2) Armの株価とロイヤルティ収入の伸びがリンクしているか、(3) Vision Fund 2の他の投資先で評価損が出ていないか、の3点だ。

(1)は最重要で、OpenAIの評価額が切り下がるとSVF2の評価益が一気に削られる。(2)はArmが純利益に占める割合が大きくなっているため、株価変動が直接ソフトバンクGの含み益に効く。(3)は分散の質を見るための指標で、SVFの他の投資先が低調だとAI関連で稼いだ利益が他で目減りする。

今日やるなら

1. まずソフトバンクGの2026年3月期決算資料で「投資損益7兆2,865億円の内訳」を確認する。OpenAI 6兆7,304億円・Arm寄与・他の評価損益という3つに分けて書き出すと、「純利益5兆円のうち何が再現可能で何が一過性か」が見えてくる。

2. 最初にOpenAIの直近の資金調達ラウンドのニュースを1つ確認する。評価額が上がっているか・下がっているかが、ソフトバンクGの次の決算の含み益の方向を読む判断の根拠になる。

3. Armの株価チャートを6ヶ月で確認する。ロイヤルティ収入の四半期推移と重ねると、含み益の質（株価先行か業績裏付けありか）が分けて判断できる。

この記事はあくまで私個人の整理であって、投資推奨ではありません。投資判断は自己責任のもとで行ってください。