破壊的イノベーションがもたらす巨大市場：SpaceX、AI、予測市場、ロボタクシー他（ARK：Q1 2026アップデート）

　キャシー・ウッド氏率いるARKインベストの四半期ごとに行われるアップデート・ウェビナーのコンテンツを紹介します。主なサブテーマは以下の通りです。

◇ マクロ経済指標とインフレの動向
　中東情勢による市場の不安定化とインフレの実態。消費者の厳しい購買力と活発の兆しを見せる経済活動

◇ Kalshiとの提携と予測市場の活用
　予測市場の構築とアクティブ運用への回帰

◇ OpenAIのETF組み入れとAI市場の展望
　OpenAIへの直接投資の意義と生成AIがもたらす経済効果。

◇ SpaceXの軌道データセンターの潜在能力とIPOへの期待
　ARKVX（ARK Venture Fund）内でのSpaceXの比率調整とIPO時の投資戦略

◇ 資産のトークン化RWAと金融の未来
　既存資産のオンチェーン化の現状と課題と将来への道筋

◇ サイバーセキュリティにおけるAIの二面性
　AnthropicのMythos等がもたらすサイバーセキュリティ業界に与える影響と需要の追い風

◇ ロボタクシー市場の価値分配と手数料論
　アグリゲーター（Uber）とテクノロジー・プロバイダー（TeslaやWeymo）の業界構図と収益モデル
 

1. テーブル・ディスカッション

［ダン・ホワイト］
　2026年第1四半期の市場アップデート・ウェビナーへようこそ。私はARKのポートフォリオ・マネージャーの1人であるダン・ホワイトです。本日は司会を務めます。この内容は2026年4月10日に事前収録されたものです。

　それでは、ARKのCEO兼CIOであるキャシー・ウッドに代わります。キャシー、お願いします。

［キャシー・ウッド］
　ダン、ありがとうございます。皆さん、こんにちは。
　イランでの戦争が多くの市場を不安定にしており、この1ヶ月、あるいはこの四半期は、明らかに非常に劇的な展開となりました。約1週間前にウェビナーの「In the Know」を行いましたので、マクロ経済に関する私たちの考えを詳しく知りたい方は、そちらを参照してください。最大の結論の1つは、基調的なインフレ率が予想を下回る水準で推移しているということです。ヘッドラインの数字はそうは見えないかもしれませんが、今朝、4月10日に発表された消費者物価指数では、主にエネルギー価格の影響でヘッドラインが0.9%上昇しました。食品は実際には横ばいでしたが、これが今後も維持されるとは限りません。しかし、コアインフレ率は0.2%でした。私たちが密接に監視しているTruflationの指標では、ヘッドラインが1.7%で、コアは1.1%から1.2%となっています。中東でのサプライチェーンの問題が長引けば、上昇圧力がかかることは間違いありません。しかし、今回は新型コロナウイルス流行後の状況とは異なると、多くのチャートで示しています。当時の供給ショックは3年間続き、マグニフィセント・シックス以外の成長戦略に多くの問題を引き起こしました。現在はエネルギー価格の歪みが見られますが、一方で新築および既存住宅の価格は下落しています。これは消費者物価指数において非常に大きなウェイトを占めています。

　私たちは、中間選挙が行われる重要な年である今年を乗り越える中で、経済活動が活発になる兆しがあると考えています。ウェビナーのチャートでも示していますが、トラック輸送の指標などは、まさに好景気を示唆しています。現在はサプライチェーンの問題を懸念して、在庫を積み増そうとする動きがあるのかもしれません。しかし、より広範な購買担当者景気指数を見ると、新規受注の観点から力強い動きが出ています。一方で消費者は納得しておらず、購買力の問題は依然として残っています。雇用面では、16歳から24歳の層の失業率が、これまでの大幅な上昇から低下に転じており、このことは非常に興味深い動きとなっています。ぜひウェビナーをご覧ください。
　また、Kalshiとのパートナーシップについても紹介しました。私たちは、Kalshiと協力して、重要だと考える予測市場を提供できることを嬉しく思っています。ドル、生産性、GDP比の赤字などに関する予測市場です。ウェビナーを通じて、これらの予測市場を構築する際の検討事項を確認できると思います。教育は私たちの使命であり価値観の1つですが、Kalshiとの提携によってそれがさらに強化されると考えています。それでは、ダンに代わります。

［ダン・ホワイト］
　ありがとうございます、キャシー。
　Kalshiとの提携について補足すると、キャシーが挙げた経済予測市場に加えて、マルチオミクス分野の市場もすでに公開されています。今後、他のテクノロジーについても順次追加していく予定です。

［キャシー・ウッド］
　そうですね。私たちがこの提携や予測市場全般に期待している理由の1つは、パッシブ運用への流れが再びアクティブ運用へと戻り始めると信じているからです。ARKのような企業が、様々な銘柄、今回のケースではマルチオミクス技術全般において、最も関連性の高い変数を用いた予測市場を提示することで、教育的な役割を果たせると考えています。これは、アクティブな株式運用への転換の始まりになると確信しています。

［ダン・ホワイト］
　アクティブ運用にとっても、KalshiとのパートナーシップやETFの内容にとっても、今年は非常に刺激的な1年になりますね。先週も実に素晴らしいニュースがありました。
　さて、これより本日のウェビナーの質疑応答セッションを開始いたします。質問は、私たちのクライアントや販売パートナーから寄せられたもののほか、ファンドのXやインスタグラムのアカウントであるARK_fundsに届いたものです。

　最初の質問はフランクへのものです。
　フランク、ETFにおけるOpenAIへの投資について詳しく教えてください。組み入れ比率はどの程度で、どのETFに保持されているのでしょうか。また、投資の根拠についても聞かせてください。

［フランク・ダウニング］
　OpenAIがARKK、ARKW、ARKFの3つのETFで利用可能になったことを発表でき、大変嬉しく思っております。当初は約3%のポジションで開始されましたが、市場の動きに合わせて変動いたします。

　2022年にChatGPTをリリースしてこの潮流を作り出した、AIの最前線に位置する企業を投資家の皆様にお届けできることを非常に喜ばしく感じております。OpenAIは最先端のモデル構築企業の1つであり、基礎的なデジタル・インテリジェンス能力を提供し、それを毎週9億人以上の週間アクティブユーザーを抱えるChatGPTとして製品化を行っています。現在はエンタープライズ・チャネルを通じて市場展開しており、特にAnthropicが注力している競争環境に対応して、コーディング分野に力を入れています。彼らのコーディング用アプリであるCodexは、年初の数十万人から増加し、現在ではそれ自体で毎週300万人以上の週間アクティブユーザーを抱えています。
　OpenAIへの投資事例について少しお話ししますと、私たちはデジタル・ナレッジワーカーやAI生産性の展望に関する市場規模を測定してきました。その調査内容は今年の初めに発表した「Big Ideas」で公開しています。私たちは、特に生成AIが従来のソフトウェアよりもはるかに大きなTAM、つまり獲得可能な最大市場規模から需要を引き出していると考えています。現在、ソフトウェアやクラウド・コンピューティングへの世界的な支出は約1.4兆ドルですが、AIは世界の知識労働というTAMから需要を引き出しています。私たちは、世界に10億人いるナレッジワーカーが年間で合計約30兆ドルの賃金を得ていると推定しています。またAIは、将来の労働賃金の伸びを補強し、相殺する能力を持つものと見ています。2030年までに、Big Ideasで提示した3つのシナリオの中間値をとると、AIネイティブ企業と従来のソフトウェアの世界を合わせて、7兆ドルの売上が見込まれており、モデル構築企業はその中核的な存在になると考えています。彼らのビジネスモデルを見ると、ベースとなるプラットフォームを構築し、それを様々な垂直分野に提供しています。OpenAIの場合、それは消費者向けと企業向けの両方の機会に及んでいます。彼らはAPIを通じてモデルを利用可能にすることで開発者を支援しています。
　また、エージェントを企業に実装するための最先端製品のように、特定のサードパーティ製品や自社製品においても進化を遂げることになるでしょう。このことは現在のクラウド・ビジネスの形態に非常によく似ています。AmazonのAWS、MicrosoftのAzure、GoogleのGCPは、自社製品を支えつつ、過去20年近くにわたりクラウド・ソフトウェアを構築してきた開発者の世界を支える素晴らしいプラットフォームを有しています。これらの企業のセグメントが現在生み出している売上は、ソフトウェアへの世界的な支出である1.4兆ドルの約20%を占めています。2030年までにTAMが7兆ドルに達する新しい世界において、モデル構築企業に同じ市場シェアを適用すると、1.4兆ドルの売上がこれらの企業にもたらされることになります。
　現在、最前線でこの機会を争っているのはおよそ4～5社です。私たちは複数の勝者が生まれる余地があると考えており、最も優れた実行力を発揮する企業が他よりも大きなシェアを獲得することになるでしょう。仮にこれら5社が均等に分割したとしても、1社あたり約2500億ドルの売上になります。私たちがOpenAIを評価しているのは、生成AI革命に火をつけただけでなく、最前線に留まり続けて複数の領域で革新を続けてきたからです。だからこそ、私たちのベンチャー・ファンドであるARKVXの主要な保有銘柄となっており、今回、先ほど申し上げたETFの一部としても迎え入れることができているのです。

［キャシー・ウッド］
　本当に楽しみですね。OpenAIは私たちのベンチャー・ファンドにおいてトップ・ポジションの1つとして保有していました。これは、ベンチャー・キャピタルを民主化するという私たちの目標を1つの形で達成したことになります。今回はさらに広範な方法で、同じことを実現しようとしています。多くの人々が、ハイパースケーラーを通じてこの機会に間接的に触れていますが、今回、OpenAIとの協力により、直接的な投資機会が可能となりました。

［ダン・ホワイト］
　キャシー、ありがとうございます。フランクもありがとうございます。引き続きベンチャーの世界、そして、願わくば非常に近い将来に公開されるであろう企業についてお話ししたいと思います。
　では次はキャシーへの質問です。SpaceXが新規株式公開、いわゆるIPOをした際、ETFで投資を行う予定はありますか？ また、ベンチャー・ファンドでも保有し続けるのでしょうか。

［キャシー・ウッド］
　ご存知の方も多いかもしれませんが、私たちはSpaceXのオープンソース・モデルを公開したおそらく唯一の企業です。昨年公開した際には、軌道データセンターのビジネス機会については含めていませんでした。現在、モデルのその部分に取り組んでいるところですが、それはStarlinkの機会をはるかに凌ぐものになると考えています。
　Starlinkだけでも、獲得可能な最大市場規模、つまり潜在的な売上は1600億ドルに上ります。現在、契約者数は1000万人を超えており、その数は急速に拡大しています。軌道データセンターは、いわば全く新しい世界を切り拓くもので、今後、SpaceXが月に関わり、月から打ち上げを行う様子を目にすることになるでしょう。そして、最終的な目標は依然として火星であると考えています。道はまだ長く続きます。ですので、私たちはSpaceXに対して非常に前向きです。
　ベンチャー・ファンドに残るかどうかという点が大きな疑問ですが、これはパブリック・プライベート・ファンド、つまりインターバル・ファンドですので、売却する必要はありません。私たちの目標は非公開株を80%、公開株を20%にすることです。現在、SpaceXは10%台半ばの比率を占めており、テクニカル的にはその割合を維持することも可能です。しかし、上場してSpaceXにアクセスする方法が整えば、それはより安価なアクセス手段となるので、おそらく比率を下げることになるでしょう。実際に実行して公開されるまでは確実なことは言えませんが、市場の他の場所でアクセスしやすくなることを考えれば、ベンチャー・ファンド内での比率を少なくともパーセンテージとしては下げることが合理的だと考えます。

［ダン・ホワイト］
　ありがとうございます、キャシー。今月の質問リストを見ると、SpaceXに関するものが非常に多く、これほど最先端の企業が上場するにあたって、皆さんができるだけ多くの情報を得ようとしているのが分かります。私たちはプライベート・ファンドを持つずっと前から、この銘柄を長年カバーしてきましたので、ぜひARKのリサーチ・レポートを確認してください。
　それでは質問に移ります。IPOに先立って、テスラの長期的な個人投資家がSpaceXの株式にアクセスできる道を作るというイーロンの約束について、どのように考えていますか。

［ターシャ・キーニー］
　私から始めさせていただきます。キャシー、補足があればお願いします。
　先ほどキャシーが述べたように、SpaceXは私たちのベンチャー・ファンドのトップ・ポジションです。このベンチャー・ファンドは個人投資家の皆様も利用可能です。このようなファンドにアクセスを提供することで、彼はその約束をある程度果たしていると言えます。もちろん、今年行われるIPOを非常に楽しみにしています。

［ダン・ホワイト］
　次もターシャにお願いします。宇宙型データセンターの獲得可能な最大市場規模はどのくらいでしょうか？

［ターシャ・キーニー］
　そのことについては、キャシーが言ったように、SpaceXの評価を更新するために現在取り組んでいる状況です。チーフ・フューチャリストのブレット・ウィントンが多くの調査を行っていますので、彼のXアカウントをぜひ確認してください。
　現時点で分かっていることですが、TerraFabの発表によれば、イーロンはSpaceXとテスラを合わせて1テラワットの計算能力が必要であると述べており、それがTerraFabプロジェクトを開始した理由となっています。彼は、その約80%が宇宙向けになると言っています。ブレットの調査によれば、宇宙での計算能力を単に貸し出す場合、1ギガワットあたり年間およそ100億ドルの価値があると考えられます。しかし、それを自分たちのモデル、つまりxAIのモデルに使用し、そのモデルの出力を販売するのであれば、1ギガワットあたり年間300億ドルのビジネス機会になります。ですので、その計算能力を何に使用するかによって大きく変わります。
　尚、最後に付け加えると、これはイーロンが自身の会社のために発表した内容に過ぎません。将来的には、他の最先端モデルも宇宙データセンターへのアクセスを求める可能性が十分にあると考えています。

［キャシー・ウッド］
　私が付け加えたいのは、今年1月に発表したBig Ideasレポートについてです。ブレットが担当した「偉大なる加速」のセクションを見ていただければ、この機会がいかに大きいかをご理解いただけると思います。Starlinkがこれまでにもたらした成果と、今後の設備投資や潜在的な売上の伸びを比較してみてください。その潜在能力は、Starlinkがこれまでに達成した成果の60倍に達します。ぜひご覧になってください。

［ダン・ホワイト］
　イーロンは確かに野心的なプロジェクトに取り組むことを恐れませんね。
　次は、同じく軌道関連の内容についての一連の質問です。もし軌道データセンターが解決策となるならば、米国で供給可能な液体酸素の量は、大規模な軌道インフラを構築するのに十分なのでしょうか。需要の増加が病院に影響を与えることはないのでしょうか？　また、これによって新たな規制が引き起こされる可能性はありますか？

［ターシャ・キーニー］
　おっしゃる通り、イーロンは困難な問題に取り組むことを恐れません。酸素の供給についてですが、酸素は地球の大気のおよそ20%を占めています。それを液体酸素にするわけですが、これは不足というよりも、むしろサプライチェーンの問題と言えます。イーロンの会社は過去、サプライチェーンの問題に対処することに非常に長けていることを示してきました。例えば、電池のサプライチェーンがそうです。彼らは自前でリチウム精製所を立ち上げました。また、必要な分野での増強を求めるなど、サプライチェーン全般に対して多くの働きかけを行ってきました。現在進めているTerraFabプロジェクトも、その素晴らしい例です。自社内で行う計画を立てつつ、現在はIntelとも協力しています。同時に、他のサプライヤーに対しても行動を促しています。ですので、今回も同様のことが起こると推測しています。

［ダン・ホワイト］
　ありがとうございます、ターシャ。それでは宇宙を離れ、残りの質問については地球に戻って考えましょう。
　次はロレンツォにお聞きします。資産のトークン化に関するあなたの見解について、最新情報を教えていただけますか。

［ロレンツォ・ヴァレンテ］
　ええ、もちろんです。全体像を振り返りますと、現在、Bitcoinを含めて約2.5兆ドルの資産がオンチェーンにあります。Bitcoinを除くと、現在は約1兆ドルです。ステーブルコインはおよそ3000億ドルに達しており、これはまさに最初に普及したトークン化製品と言えます。
　これらは実質的に、ドルに固定されたトークン化された短期債務です。その中で、コモディティ、株式、プライベート・クレジットなどの他の資産クラスのトークン化を見ると、現在は約300億ドルとなっており、年初の200億ドルから増加しています。わずか3ヶ月で50%以上の成長を遂げました。ここで、現物とデリバティブを区別して考える必要があります。Hyperliquidのようなものは実質的には無期限先物であり、それ自体がトークン化された資産というわけではありません。これらは現実資産やオフチェーン資産の価格への露出を、合成的な方法で提供する製品です。現在のイランでの戦争や、この1年間に起きた多くの危機の際、世界中のトレーダーや人々が原油、銀、金を週7日24時間いつでも取引したいと考えていることが明らかになりました。これは私たちが実際に発見した重要な点です。Hyperliquidはピーク時に、CMEの金やブレントオイルの出来高の3%から4%程度を占めていました。これは膨大な数字です。

　現物については、より慎重な対応が必要です。なぜなら、これらの資産の多くはオンチェーンの無記名資産ではないからです。これらは伝統的な取引所やカストディアンに存在する資産です。そのため、本人確認やポータビリティ、転換エージェント、決済、保管などの面で、まだ多くの課題が残っています。オンチェーンのトークン化されたシステムと、トークン化されていない部分の2つのシステムを整合させる必要があります。そのことについては、Securitizeとニューヨーク証券取引所（NYSE）が共同プロジェクトを発表するなど、多くの企業が動き出しています。NYSEはSecuritizeと提携し、代替取引所、つまりトークン化された株式をステーブルコインで取引できる取引所を開発しようとしています。これはNYSEのリスク管理やマッチングエンジンを備えた別の取引所になりますが、決済はオンチェーンで行われます。
　私たちの見解としては、デリバティブや先物、無期限先物はオンチェーンで立ち上げるのがはるかに容易であり、需要があるため今後も成長し続けると考えています。現物資産については、ステーブルコインが普及した理由である決済の確定性、取引速度、取引コスト、そしてより広い層に製品を提供できるという特性が非常に魅力的になるでしょう。また株式は、今後2年間で最大の成長を遂げると考えています。現在、最大のトークン化資産としては、「BUIDL」（BlackRockが提供するトークン化投資信託）などのマネー・マーケット・ファンドが挙げられます。オンチェーンの金利が非常に低かったため、4%や5%の利回りを提供するこれらのファンドは非常に有用で魅力的でした。また、金や銀などのコモディティも同様です。繰り返しになりますが、ステーブルコインが成功した多くの理由により、オンチェーンでの資産のトークン化は爆発的に普及すると考えています。ただし、現物についてはもう少し時間がかかり、おそらくさらなる規制が必要になるでしょう。そして来年が本格的な成長の年になると期待しています。

［キャシー・ウッド］
　多くの人はNYSEがニューヨーク証券取引所であることを知らないかもしれません。つまり、ロレンツォが言ったように、業界の巨人がSecuritizeと共にこの分野への投資を確約しているということです。BlackRockのラリー・フィンクCEOも、2、3年前に「すべてがトークン化される」と述べ、この分野への膨大な投資の舞台を整えました。ロレンツォが述べたように、特に現物に関してはまだ課題がありますが、私たちはその方向に向かっているようです。暗号資産全般は弱気相場にありましたが、歴史的に見れば、このような時期こそが開発に没頭する時期であり、現在それが広範囲で起きていると信じています。

［ダン・ホワイト］
　価格だけを見れば弱気相場のように見えますが、開発者と話をすると、現在進行中の進展についてこれほど強気だったことはありません。非常に興味深いですね。
　さて、話題を変えて、次はヨゼフにお聞きします。AIモデルの新しいリリースに伴い、サイバーセキュリティが毎回大きな議論の的となっています。サイバーセキュリティ業界の展望について教えていただけますか。一部のファンドはハイパースケーラーや専業プロバイダーを保有していますが、ハイパースケーラーがセキュリティ機能をセットにする動きをどう考え、専業プロバイダーの長期的な競争力にどう影響すると見ていますか？

［ヨゼフ・ソヤ］
　まず、サイバーセキュリティ市場全般の展望からお話しします。最近の市場では、AIによってソフトウェアが破壊されるのではないかという懸念が多く見られます。しかし、サイバーセキュリティ業界は、破壊に対して最も耐性がある分野の1つであるだけでなく、AIモデルがソフトウェアの脆弱性を見つけ、悪用するのが得意になるにつれて、むしろ追い風を受ける可能性が高いと考えています。

　CIOやCTOは、サイバーセキュリティを、企業の運営に不可欠であるため、資金を他へ回すことが最も難しいソフトウェア支出分野として一貫して挙げています。また、AIモデルが進化するにつれて、その必要性はさらに高まっています。先週、Anthropicは、未発表のMythosモデルを、CrowdStrikeを含む一部のコンピューティング・プロバイダーやサイバーセキュリティ企業に先行公開しました。これは、Mythosがソフトウェアの脆弱性を見つけて悪用することにおいて、人間の開発者よりもはるかに優れているためです。Anthropicは、強力なAIツールを使用する悪意のある攻撃者からインフラを保護するための最善の方法を、これらの企業が学び、テストできるように早期アクセスを提供しています。これはサイバーセキュリティ・プロバイダーにとって追い風となるトレンドの一環です。
　企業は、大規模言語モデルからの脅威に対して、自社のインフラが十分に防御されていることを確認せざるを得なくなっています。現在、CrowdStrike、Cloudflare、Rubrikなどの企業が持つ非常に強力なデータのモート、そして流通や信頼性を考えると、近い将来に企業がセキュリティ・インフラを大規模言語モデルにアウトソーシングできるようになる可能性は低いと考えられます。要するに、大規模言語モデルがサイバーセキュリティ・ツールと競合する速さよりも、大規模言語モデルが新しいリスクを生み出し、サイバーセキュリティ・ツールへの新たな追い風を作り出す速さの方がはるかに速いと考えられるのです。
　またハイパースケーラー側についてですが、彼らはすでにかなりの期間、セキュリティ製品を低コストでセットにして提供してきました。それにもかかわらず、CloudflareやCrowdStrikeは実質的な支持を得ており、レガシーな解決策やハイパースケーラーの解決策からシェアを奪い続けています。これは、製品の専門性と品質に大きく依存しています。例えば、CrowdStrikeは、収集した独自の高品質なエンドポイント・データに基づいた独自のAIモデルを中心に構築されたクラウドネイティブ・プラットフォームを持っています。これは彼らだからこそ実現できたことです。その結果、2022年にはエンドポイント・セキュリティの市場シェアでMicrosoftを追い抜くことができました。CrowdStrike、Cloudflare、Rubrikがいずれも包括的でクラス最高のプラットフォームを提供できる能力を持っているため、ハイパースケーラーを含む従来のポイント・ソリューションを置き換えることができています。Cloudflareについては、インターネットの20%以上が彼らのプラットフォームの背後にあることも注目に値しますし、その影響力は非常に大きいのです。ですから、これらの専業プロバイダーがハイパースケーラーと並んで成長していく理由は十分にあります。

［キャシー・ウッド］
　特にMythosのリリース後の株価の動きを見ると、投資家は「まずは売ってから、後で考える」といった様子ですが、これまでSaaSのトレンドなどを跳ね返してきたCloudflareやCrowdStrikeの株価も、ある程度屈服しているように見えます。このような判断を下すのに十分なほど、私たちはMythosの実態について知っているのでしょうか？

［ヨゼフ・ソヤ］
　現在、Mythosがこの分野に何をもたらしているのかについて、多くの混乱があると思います。ニュースの見出しを読み、Anthropicが多くのサイバーセキュリティ企業の機能を再現していると思い込んでいる人が多いようですが、実際には全く異なります。彼らはむしろ、サイバーセキュリティ企業や企業が対処すべき新しい脅威の先出しをしているのです。企業はそれに対処するために、おそらくこれらのサイバーセキュリティ企業に頼ることになるでしょう。AnthropicがCrowdStrikeやCloudflareの機能を再現しているわけではありません。大規模言語モデルがそれを再現できるようになるにはかなりの時間がかかりそうですし、CTOやCIOがそれを大規模言語モデルに任せるようになるにはさらに時間がかかるでしょう。

［キャシー・ウッド］
　今回の決算シーズンを楽しみにしています。経営陣がリスクと機会について語るのを耳にすることになるからです。多くの投資家は、中東の混乱という背景もあり、リスクにばかり目を向けているようです。しかし、これらの大規模言語モデルや最先端モデルが一部のサイバーセキュリティ企業にもたらす機会については、十分に考えられてはいないといえますね。

［ダン・ホワイト］
　ヨゼフ、そしてキャシー、ありがとうございます。
　最後はターシャに戻ります。Uberは自らを、あらゆるロボタクシー企業が参入できるオープンな自律走行車両プラットフォームとして位置づけています。ARKの見解では、長期的な価値のうち、プラットフォーム・アグリゲーターにはどの程度、ベースとなる自律走行技術の所有者にはどの程度が分配されるとお考えでしょうか。

［ターシャ・キーニー］
　Big Ideasの資料では、ロボタクシー分野で活動している企業の全体像を提示しています。Uberは米国や英国、そして海外展開を進めている中国のテクノロジー企業など、多岐にわたる企業と関わっています。彼らがエコシステムに深く関与しようと懸命に努力しているのは明らかです。これまでのところ、彼らはリードジェネレーションを行い、プラットフォーム上でロボタクシーを運営させています。また、企業によっては車両の所有やメンテナンスの代行も提案しています。
　質問に直接お答えしますと、市場の価値の大部分はテクノロジー企業が獲得すると考えています。2030年までにロボタクシーは34兆ドルの機会になると推定しており、その90%を大きく超える割合がテクノロジー・プロバイダーにもたらされるでしょう。しかし、Uberの戦略は賢明です。彼らはテスラ以外のすべての企業、つまり規模拡大に助けが必要なすべての企業にベットしているからです。そうすることで、小規模なプレーヤーを支援し、収益分配において優位性を保とうとしているのでしょう。
　ですが、やはり最も重要なのはテクノロジー企業だと信じています。なぜなら、マイルあたりの価格を下げられるのは彼らだからです。Uberの平均価格は1マイルあたり約2.80ドルですが、ロボタクシーが普及すれば、1ドルを大きく下回り、将来的には25セントまで下がる可能性があります。テクノロジー企業がそのコスト削減を実現するため、彼らが優位に立つと考えています。とはいえ、Uberも何らかの形でエコシステムに関与し続けようと全力を尽くすと考えられます。

［キャシー・ウッド］
　付け加えさせていただきます。ターシャ、あなたとブレットが主導したこのトピックに関するリサーチを称賛したいと思います。エコシステムについて考え始めた当初、私たちはどこに最も高い価値が留まるのかを突き止めようとしていました。私の中で出した結論は、テスラやWaymoのようなプラットフォーム・プロバイダー、特に低コストなテスラのような企業が、非常に高い利益率の機会を提示するだろうということでした。
　以前は「SaaSのような利益率」と言っていましたが、ソフトウェア・アズ・ア・サービス業界全般の現状を考えると、もうその表現は使えませんね。そして、Uberの参加形態は、ターシャが言ったようにリードジェネレーターになると結論づけています。Uberのドライバーが生み出した売上の何パーセントをUberが取るかという割合は、おそらく25%から30%の範囲でしょう。一方で、一般的なリードジェネレーターが取る割合は、歴史的には3%から5%の範囲です。もちろんこれはUberが考えている数字ではありませんが、私たちが初期に提示した見方です。それから大きな変化はないと考えています。

［ターシャ・キーニー］
　私たちが行った調査によれば、テスラのようにテクノロジー企業が自律走行技術を自ら大規模に展開できれば、総売上から得られる取り分は、現在のUberが手にしている割合をはるかに上回る可能性があります。それは80%あるいはそれ以上になるかもしれません。というのも、人間が運転する現在のライドシェア価格が、非常に高い価格の傘として機能しているからです。
　私たちは消費者が支払いたいと考える価格について多くの調査を行ってきました。ブレットも最近その内容を拡充しましたが、それによれば米国だけでも数兆ドルの機会があることが示されています。それは1マイルあたり25セントから2.80ドルの間、例えば1ドルあるいはそれ以上という価格設定です。その価格帯には非常に多くの需要が存在します。テクノロジー企業がこのサービスを大規模に展開できれば、高い価格帯においてさらに優れた手数料率（Take Rate）が得られると考えています。そして垂直統合型の企業であるテスラは、まさにそのために非常に有利な立場にあるといえます。

［ダン・ホワイト］
　最後に、私からも少しエピソードを付け加えさせていただきます。イーロンが決算説明会やXでの投稿で、将来を真に理解し、その行く末を信じるには、このテクノロジーを実際に試してみる必要があると述べているのを耳にされると思います。ここ数ヶ月、スペイン、イタリア、台湾、チリ、ペルーなど、世界各地の提携パートナーがここセントピーターズバーグを訪れました。ヨゼフが最新バージョンのFSDで彼らを案内してくれたのですが、彼らはここで初めてこのテクノロジーを体験しました。オフィスに戻ってきた時の彼らの様子を見ると、まさにイーロンが言っていることがよく分かります。彼らの目は輝き、技術が切り拓く未来を肌で感じていました。これからの展開が非常に楽しみです。

　ターシャ、そしてキャシー、ありがとうございました。これで本日のウェビナーを終了いたします。パフォーマンス統計については、arc-funds.comでもご確認いただけます。

　本日お聞きいただいた皆様、そして常に素晴らしいARKのリサーチチームに感謝いたします。

2. オリジナル・コンテンツ

　オリジナル・コンテンツは、以下リンクからご覧になれます。
尚、本投稿の内容は、参考訳です。また、意訳や省略、情報を補足したコンテンツを含んでいます。

ARK Fundsより
（Original Published date : 2026/04/17 EST）

御礼

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役に立ちましたら、スキ、フォロー頂けると大変喜び、モチベーションにもつながりますので、是非よろしくお願いいたします。　

だうじょん

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