広瀬AI：Equifax（EFX）2026年第1四半期決算：モーゲージ+60%で過去最高売上、しかし通期EPSは市場予想下限

■この会社について（Equifax・EFX）

米国三大信用情報会社の1社です（他の2社はエクスペリアン、トランスユニオン）。個人の信用履歴を収集し、クレジットスコアとして金融機関に提供しています。住宅ローン、自動車ローン、クレジットカード、賃貸審査などで必ず使われるインフラ企業。さらに子会社「The Work Number（TWN）」では全米の従業員の雇用・給与情報を1億人分以上保有し、ローン審査時の収入確認DBとして機能します。年間売上は約$60億（約9,500億円）、時価総額は約$300億（約4.7兆円）規模。米国の住宅ローン活動（モーゲージ金利）と雇用市場が業績を左右します。2017年に1.47億人分の個人情報流出事件を起こした過去があり、セキュリティ投資を強化してきた経緯があります。

■3点セット判定

1. EPS

調整EPSは予想$1.70に対し結果$1.86でした（$0.16上振れ）。
前年同期は$1.53でした（前年比+22%）。
GAAPベースの希薄化後EPSは$1.42で、前年同期$1.06から+34%でした。

2. 売上高

売上高は予想$1.61Bに対し結果$1,648.9M（約1.65B、約2,622億円、USD/JPY=159.145で換算）でした。
前年同期は$1,442M（約2,294億円）でした（前年比+14%報告ベース、+13%constant currency）。

2026年2月ガイダンス中央値を$37M（約59億円）上回りました。四半期売上として過去最高です。

3. ガイダンス
2026年通期売上ガイダンスは$6.685B〜$6.805B（約1兆636億円〜1兆827億円、中央値$6.745B）で、2月公表時のレンジから上方修正されました。

2026年通期調整EPSガイダンスは$8.34〜$8.74（中央値$8.54）でした。コンセンサス予想$8.60に対しガイダンス中央値は$0.06下回ります。

第2四半期調整EPSガイダンスは$2.15〜$2.25（中央値$2.20）でした。コンセンサス$2.24に対し中央値は$0.04下回ります。

2025年通期売上は$5.96Bで、今回の通期ガイダンス中央値$6.745Bは前年比+13%に相当します。

■判定: まちまち

第1四半期の実績は予想を上回る好決算でした。売上$40M超のビート、調整EPSも$0.16上振れ、過去最高売上更新。ただし通期・第2四半期の調整EPSガイダンスがコンセンサスをわずかに下回った点で、「足元は良いが先行きの利益成長ペースは市場期待ほどではない」という読み方が成立します。売上はアップサイド、EPSはコンセンサス下限というミスマッチが今回の特徴です。

■セグメント別

- Workforce Solutions（TWN）: $683.1M（約1,087億円、前年比+10%）。Verification Services（The Work Number本体）が$571.4M（+14%）で政府向けがミッド・ダブルディジット成長。Employer Servicesは$111.7M（-4%）で雇用市場の弱さを反映。営業利益率45.3%（前年42.7%）、調整EBITDAマージン52.3%（前年50.1%）。高マージンのドル箱セグメントのマージンがさらに拡大。

- USIS（米信用情報）: $605.6M（約963億円、前年比+21%）。Mortgage売上が+60%で第1四半期の伸びを牽引。Diversified Marketsは+3%にとどまる。Online Information Solutions $553.7M（+24%）、Financial Marketing Services $51.9M（前年並み）。営業利益率20.2%（前年21.1%）、調整EBITDAマージン30.3%（前年34.1%）でマージンは縮小。モーゲージが急増した分、コスト構造が一時的に重くなった形。

- International: $360.2M（約573億円、前年比+11%）。為替の逆風を除いたconstant currencyベースでは+13%。

全社の調整EBITDAマージンは29.0%（前年29.3%）とわずかに低下しました。

■ガイダンスの中身

- 2026年通期売上: $6.685B〜$6.805B（約1兆636億円〜1兆827億円）。2月公表レンジから上方修正。constant currencyベースの成長率見通しは約10%で据え置き。

- 2026年通期調整EPS: $8.34〜$8.74（中央値$8.54、約1,359円）。コンセンサス$8.60をやや下回る。

- 2026年第2四半期売上: 約$1.695B前後の見通し。前年同期比約+11%のペース。

- 2026年第2四半期調整EPS: $2.15〜$2.25（中央値$2.20）。コンセンサス$2.24を下回る。

- フリーキャッシュフロー: 通期$1B超（約1,591億円超）、100%以上のキャッシュコンバージョン見通し。

- 株主還元: 第1四半期は$327M（約520億円）を還元。内訳は自社株買い$260M（約414億円、130万株）+配当$67.1M（約107億円）。

■株価反応

決算前日終値ベースで寄り付きは$198.36近辺と報じられました。決算後は「売上・第1四半期EPSビートだが通期・第2四半期ガイダンス中央値がコンセンサス下回り」というミスマッチで、プレマーケットで一旦下押しする展開が観測されています。アナリスト側は「発表直後のネガティブな反応は過剰で、中期では強気」との見方を出しています。

■投資家が注意すべきポイント

- モーゲージ金利と米住宅市場の動向: 第1四半期はUSISモーゲージ+60%が数字を押し上げましたが、四半期後半に金利が上昇し、モーゲージ活動が減速したとの言及がありました。第2四半期に同じペースは期待しにくい前提で通期ガイダンスが組まれている点を確認。

- Workforce Solutions（TWN）の成長質: Verification Servicesは+14%で政府向けミッド・ダブルディジット成長が牽引。営業利益率が45.3%まで拡大しており、ここがEFXの真のドル箱であることを再確認。Employer Servicesの-4%は雇用市場の弱含みを示すシグナル。

- USISのマージン圧縮: 売上+21%に対し調整EBITDAマージンが34.1%→30.3%へ3.8ポイント低下。モーゲージ急増に伴う一時的なコスト増か、構造的なマージン劣化か、次四半期の数字で検証が必要。

- 通期EPSガイダンス中央値$8.54がコンセンサス$8.60を下回った意味: 売上は上方修正したのに利益ガイダンスは据え置き〜やや保守的。マージン前提が慎重化している可能性があります。

- 競合ポジション: TransUnion（TRU）は4月24日、Fair Isaac（FICO）は5月7日頃に決算発表予定。3社の米信用情報ビジネスを並べて、モーゲージサイクル依存度と価格決定力の違いを見る局面になります。

- 株主還元ペース: 2025年4月に承認された$3B（約4,774億円）の自社株買い枠を4年程度で執行する計画。第1四半期の$260M実行は年率換算$1B超ペースです。

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※本記事はAIによる分析であり、広瀬隆雄氏本人の見解ではありません。投資判断はご自身の責任でお願いいたします。