中国経済は「勝っている」のか？

──GDP 5%目標達成と1兆ドルの貿易黒字が示す、奇妙な成功の正体

中国は2025年も、きっちりとGDP成長率5％を達成した。一昨年も、去年も、そして今年も。まるで予定調和のように。しかし、その「成功」の中身を覗くと、違和感は隠しきれない。中国の経済成長を支えたのは内需でも投資でもなく、史上最高水準の貿易黒字だった。トランプ大統領との関税戦争の最中にも関わらず、中国の輸出は驚くほど強かった。結果、2025年の貿易黒字はほぼ1.2兆ドルに達した。

一方で、中国国内の経済はどうなのか?

■消費は弱く、投資は止まり、貯蓄だけが増えていく

中国政府は「消費を力強く押し上げる」と掲げていた。しかし、家計は動かなかった。2025年の家計貯蓄率は32％だった。前年より更に上昇している。中国の消費者は、欲しいものを全て手に入れた訳ではない。例えば、自家用車の普及率は、アメリカの4分の1以下だ。それでも人々は金を使わない。理由は明白で、不動産価格の下落と将来不安だ。

更に異例なのは投資だ。公式統計では、固定資産投資 (FAI) が1989年以来初めて減少した。不動産、インフラ、製造業のいずれも力を失っている。中国経済は本来、

投資 → 雇用 → 所得 → 消費

という循環で回ってきた。だが今、そのエンジンは明らかに不調だ。

■内需の弱さを、輸出がすべて埋めている

ここで輸出が“救世主”として登場する。アメリカ向け輸出が落ちても、中国企業は ASEANや第3国経由で販路を再構築した。実際、中国の対ASEAN輸出増の約7割は間接的な対米輸出だと推計されている。更に重要なのは価格だ。国内でデフレが続き、金利が低く抑えられているため、実質為替レートは過去10年平均より10％以上も安い。

これはつまり、国内の弱さが国外での強さを生んでいるという逆説的な現象なのだ。

■貿易黒字は「成果」であると同時に「警告」でもある

この1兆ドル超の貿易黒字は、中国の製造能力と技術力の高さを示している。EV、再生可能エネルギー、AI、レアアースなど。「技術的自立」という点では、中国は確実に前進してきた。しかし同時に、この黒字はこうも語っている。「国内では需要が無い、だから国外で売る。外で売れる限り、国内改革は先送りできる」という戦略だ。実際、中国当局は不動産市場を本気で底打ちさせていない。なぜなら、輸出が成長率を支えてくれているからだ。ある意味で、輸出は中国に「改革を先延ばしする余裕」を与えている。

■世界が我慢してくれる時間は永遠ではない

だが、この経済成長モデルには限界がある。ヨーロッパは関税を強化しつつある。新興国は自国産業を守り始めている。金利低下で為替は上昇圧力を受けている。デフレが続けば、債務負担は更に重くなる。輸出は万能ではない。そして、日本がかつて陥った「デフレ・マインドセット」は、中国にも忍び寄っている。

中国指導部は「内需主導」を掲げている。だが現実には、ここ1年で中国経済は 外国人の消費に更に強く依存する経済になった。

■もはや中国経済の矛盾は隠せない

来年も、再来年も、中国はGDP目標を達成するだろう。しかし問題は「達成したか」ではない。｢どうやって達成したか」だ。内需が弱いまま、輸出だけで走り続ける経済は、外部環境が変わった瞬間に脆くなる。IMFが繰り返し促すように、財政出動・社会保障の拡充・不動産処理の本格化などの政策無しに、中国の真の再均衡は起きない。

中国経済は今、勝っているように見える。しかし、その勝利は次の選択を先延ばしにしているだけかもしれない。次に中国が世界を“驚かせる”としたら、それは輸出ではなく、内需に本気で向き合ったときだろう。

参考文献:

https://economist.com/china/2025/12/10/the-meaning-of-chinas-record-high-trade-surplus%20

https://economist.com/finance-and-economics/2026/01/19/china-hits-its-gdp-target-in-a-weird-way