なぜ今回のイランでの戦争で、金価格は上がらなかったのか？２０２６年

はじめに：「有事の金」が通用しなかった！？

2026年2月末、イランをめぐる軍事衝突が勃発しました。普通なら「戦争が起きたら金が上がる」というのが投資の常識ですよね。「有事の金（ゴールド）」という言葉を聞いたことがある人も多いでしょう。

ところが今回は違いました。戦争が始まってから金価格は20%以上も下落してしまったのです。

私も高値で金を買い増して、損益がマイナスのままになっています。

この記事では、なぜ今回のイラン戦争で金が上がらなかったのか、書きます。

そもそも、なぜ戦争で金が上がるの？

まず基本から確認しましょう。

戦争や経済危機などの「有事」が起きると、人々は不安になります。株式や通貨は戦争で価値が下がるかもしれません。でも金は世界中どこでも価値が認められる資産です。腐らないし、消えてなくなることもありません。

テスタさんもある動画で、以下のように言っています。

だから不安な時代には、みんなが「とりあえず金を買っておこう」となり、金の需要が増えて価格が上がるのです。これが「有事の金」と呼ばれる現象です。

過去の例

• リーマンショック（2008年）→ 金価格は上昇

• ウクライナ侵攻（2022年）→ 金価格は一時的に急騰

こういった歴史があるので、「今回も戦争なら金が上がるはず」と多くの人が思っていました。

今回はなぜ違ったのか？3つの理由

今回の中東戦争では、金が下がる力の方が強かったのです。その主な理由は以下３ステップにあります。

ステップ1：原油価格の急騰 → インフレ懸念

中東は世界最大の産油地域です。そこで戦争が起きると、「原油が手に入らなくなるかも」という不安から原油価格が急騰します。

原油が高くなると何が起きるか？

• ガソリンが高くなる

• 電気代が上がる

• 輸送コストが上がる

• あらゆる物の値段が上がる

つまり、インフレ（物価上昇）が加速します。

ステップ2：インフレ → 金利上昇

インフレが進むと、中央銀行（アメリカならFRB）は困ります。「これ以上物価を上げないようにしないと！」となるからです。

インフレを抑える方法は何か？金利を上げることです。

金利を上げると、お金を借りるのが高くつくので、企業も個人もお金を使いにくくなります。結果、モノの需要が減ってインフレが抑えられます。

今回は、「原油高でインフレが心配だから、FRBは金利を下げられない。むしろ上げるかも」という予想が広がりました。

ステップ3：金利上昇 → 金の魅力が下がる

ここが一番重要なポイントです。

金は利息を生みません。

例えば：

• 銀行預金：年1%の利息がつく

• 債券：年3%の利息がつく

• 金：何も生まない（持っているだけ）

金利が低い時代なら「まあ利息ゼロでも金を持とう」となります。でも金利が高くなると、「金を持っているより、債券を買って年3%もらった方が得じゃん」となるわけです。

結果、金利が上がると、金が売られて価格が下がるのです。

さらに複雑な要素：米ドル高

もう一つ、今回特有の複雑な要素がありました。それは米ドルが強くなった（ドル高）ことです。

なぜ原油高でドル高になったのか？

「原油が上がったらドルも上がる」って、ちょっと不思議ですよね。実は歴史的には逆のパターンの方が多かったんです。

でも今回は：

1. 原油高 → インフレ心配

2. インフレ心配 → FRBは金利を下げられない（むしろ上げる）

3. 金利が高い → 米国債などの米ドル建て資産に投資すると高い利息が稼げる

4. 世界中の投資家が米ドル建て資産を買う → ドル需要増 → ドル高

という流れになりました。

ドル高だと金が下がる理由

金は国際市場で米ドル建てで取引されています。つまり「1オンス = ○○ドル」という形です。

ドルが強くなる（ドル高）と：

• 他の通貨を持っている人から見て、金が割高に見える

• 「ドルが高いから、ドル建ての金を買うのはやめとこう」

• 金の需要が減る

• 金価格が下がる

全体の流れをまとめると

今回の金価格下落のメカニズムを図式化するとこうなります：

原油高 → インフレ懸念 → 金利上昇（利下げ期待後退）
                            ↓
                 ┌──────────┴────────────────┐
                 ↓                           ↓
          【経路1】                    　　【経路2】
        金の魅力低下                  　　  ドル高
        （利息ゼロ）             　 　（ドル建て金が割高）
                 ↓                           ↓
                 └──────→ 金価格下落 ←──────┘

つまり、戦争という「金を買う理由」よりも、原油高・インフレ・金利上昇・ドル高という「金を売る理由」の方が強かったのです。

過去の戦争でも同じことがあった

実は、2003年のイラク戦争でも似たようなことが起きています。

戦争が始まる前は「有事だから金を買おう」と多くの人が買いました。でも実際に戦争が始まったら、みんなが売り始めて金価格は下落したのです。

市場にはこんな格言があります：

「噂で買って、ニュースで売る」

• 「戦争が起きそう」という噂の段階 → みんな金を買う

• 実際に戦争が始まった（ニュース） → もう織り込み済みなので売る

特に中東の紛争は何度も起きているので、市場参加者も慣れてしまっているところがあります。「最悪のシナリオにならない限り、そのうち落ち着くだろう」という冷静な見方が働くのです。

じゃあ、もう金は買わない方がいいの？

いえ、そうとも限りません。専門家は長期的には金に強気な見方をしています。

金価格を支える長期的な要因

1. 新興国の中央銀行が金を買い続けている

   • 中国やインドなどの国は、ドルへの依存を減らすため、金を外貨準備として積極的に買っています

2. トランプ政権の政策による不確実性

   • 関税政策や貿易摩擦で世界経済が混乱する可能性

   • 「米ドル離れ」が進むと、金が受け皿になる

3. 原油高が落ち着けば金利も落ち着く

   • 今は原油高でインフレ懸念があるから金利が上がっていますが、これが落ち着けば金利も下がる可能性があります

   • そうなれば、また金の魅力が戻ってきます

実際、ゴールドマン・サックスは「2026年末までに金は1オンス5,400ドル」、JPモルガンは「6,300ドル」という強気予想を出しています。

今後の投資において覚えておくべきポイント

1. 「有事の金」は絶対ではない

   • 戦争＝金が上がる、という単純な話ではありません

   • その時の経済状況、金利、為替などが複雑に絡み合います

2. 金利と金価格は逆相関

   • 金利が上がる → 金が下がる

   • 金利が下がる → 金が上がる

   • これは投資の基本なので覚えておきましょう

3. 短期と長期は別物

   • 短期的には下がっても、長期的には上がる可能性があります

   • 投資の時間軸を意識することが大切です

4. ドル建て価格に注意

   • 金の国際価格はドル建てです

   • ドル高・ドル安も金価格に影響します

   • 日本で金を買う場合は、為替も二重に影響します

おわりに：市場は教科書通りにはいかない

今回の中東戦争での金価格下落は、多くの投資家にとって予想外でした。でもこれは「市場は生き物」ということを教えてくれる良い例です。

教科書通りの「有事の金」だけを信じて投資すると、痛い目に遭うこともあります。

大事なのは：

• なぜ価格が動くのか、メカニズムを理解すること

• 一つの要因だけでなく、複数の要因を総合的に見ること

• 短期的な動きに一喜一憂せず、長期的な視点を持つこと

投資は勉強し続けることで、少しずつ理解が深まっていきます。今回の金価格の動きも、良い学びの機会と捉えてみてはいかがでしょうか。

【参考情報】

• 野村證券 経済調査部レポート

• Business Insider Japan

• 各種金融ニュース

※この記事は教育目的で作成されたものです。投資判断は必ずご自身の責任で行ってください。