投資戦略

（まとめ）
1. 9月10日に米国株に弱気に転じたが、いまもその考えは変わっていない
2. 目先はキャッシュ比率を高くすべき
3. 市場参加者は依然楽観的で「ビビリ」が足りない
4. アルファベットの公募は裏切り行為
5. オープンAIは、もっと、もっと株式を出す必要がある

■弱気を維持
10月30日（金）の米国株は、一時「ひやっ」とする急落を演じました。しかし大引けにかけて株価は戻り歩調になりましたし、恐怖指数（VIX）は一時25まで上昇したものの19で取引を終えています。つまり市場参加者はまだ買い増しすることばかりを考えており、恐怖が足らないのです。

キャッシュ比率を高く維持し、無駄なトレードは控えてください。

ウォール街では、11月から12月にかけて株価が上がりやすいという経験則から、強気に転じるストラテジストが増えています。しかし、私はこの楽観論に疑問を感じています。

まず、企業決算が減速しています。アルファベットやアマゾンなどの主要ハイテク企業が市場予想を下回り、設備投資にも慎重な姿勢が見られます。「企業業績は堅調」という強気派の前提が崩れ始めているのです。

次に株式の需給関係ですが悪化しています。先週、アルファベットが新株を売却していたことが開示書類で明らかになりました。これは投資家を裏切る卑劣な行為です。同社の四半期報告書（10-Q）によると、6月に設定したATM（市場売却型増資）を通じて124億ドルもの新株を売却していました。6月の公募増資に応じた株主の顔に泥をぬるやり方です。つまりアルファベットの株価が上がらない背景には、会社自身による大量の売り圧力があったわけです。私は、これは一般的なロックアップ解除よりも深刻な問題だと考えています。

一方、オープンAIは先週200億ドルの資金調達を行ったと発表しました。これは予定の300億ドルに届かない額です。人気が無かったというわけです。
 
問題なのは同社のキャッシュ・バーンは2026年通年で250億ドル、2027年には570億ドル、2026年から2030年までには2,780億ドルのキャッシュ・バーンになると見られていることです。すると今回の調達金額は焼け石に水です。オープンAIはまた株式を売り出す必要があります。投資家はAI投資に付き合わされるのは御免だと考え始めており、この調達は一筋縄ではいかないと思います。