Alphabet決算受けNasdaq軟調

FOMC後ドル売り優勢

FOMC後、短期金利低下、長期金利上昇のイールドカーブのスティープ化がみられましたが、長期ゾーンも軟化してきました。ドル金利は全般低下基調に。

通貨インデックスを見てもドル売りが優勢。今夜利上げを見送ったECBですがユーロは反発しています。（後述します）

12月FOMCの利上げ折込みはまだ80％近くありますが、来年2027年の利上げ折込がやや後退したとの指摘もあります。

ウォーシュ議長が12月を確約しなかったことで2年債利回りは会見中に低下し、12月利上げ確率は会合前の約87%から約83%に下がったとの報道も。

金利低下、ドル安は株式市場にとっては支援材料。

AlphabetとMicrosoftの決算発表

◆Alphabet（2026年7-9月期実績）
1. 売上高・利益の市場予想未達
売上高と利益がいずれも市場予想を下回りました。EPSはコンセンサスを28.52%下回り、12四半期続いた予想超えが途切れました。予想を上回ったのはクラウド部門のみで、検索・YouTube・サービス部門の売上高は予想に届かず。検索広告の伸びは5四半期で最も低い水準でした。
2. フリーキャッシュフローのマイナス
7-9月期の設備投資は514億ドルで、初めて営業キャッシュフローを上回り、フリーキャッシュフローは2四半期連続のマイナスとなりました。マイナス幅は90.7億ドルです。設備投資に加え、TPUの在庫積み増しと欧州委員会への制裁金52億ドルの支払いも響いた格好。
3. 2027年の設備投資の大幅増加見通し
2026年の設備投資は2,000億ドルを超え、2027年は3,000億ドルを上回る見通しです。CFOは2027年に大幅に増やすとし、詳細は次回の第4四半期決算で示すとしています。また、10-12月期に稼働する第三者の計算能力が、短期的にクラウドの利益率を圧迫するとの見通しも示しました。

◆Microsoft（2027年度第1四半期＝2026年7-9月期）
Azureの売上高は48%増で、前四半期の42%（新基準で修正後）から伸びが高まり、会社自身の見通しも上回りました。次の10-12月期についても、会社はAzureの伸びを49〜50%（固定為替ベース）と見込み、市場予想の45.1%を上回る計画を示しています。巨額投資を続けながら、フリーキャッシュフローは186億ドルと市場予想の2倍超を確保しました。ただし、設備投資は自社見通しの500億ドル超に届かない452億ドルでした。理由は、第三者からのデータセンター容量の納入が遅れたためで、投資を抑えたわけではありません。

Microsoft、決算自体は好調でしたが、上昇分を失って下落に転じています。Alphabetの急落でナスダックが下落し、AIへの巨額のインフラ投資に見合う収益が得られるのかという懸念が再燃。決算の良し悪しにかかわらず、大型ハイテク株全体が売られる流れにMicrosoftも巻き込まれている模様。Microsoftの設備投資の下振れが売り材料と指摘する向きもありますね。

Nasdaq総合下落。SOXもやや軟調。

米第3四半期GDP,9月PCEは強い内容

今夜10/29㈭発表された米Q3GDPと9月PCEは強い内容で、これは利上げを正当化する結果となりましたが、しかし米金利は低下基調のままですね。

GDP前期比年率+3.4%は予想+3.2%を上回り、4-6月期の+2.2%から加速して約1年ぶりの高い伸び。民間国内最終需要（在庫と政府・貿易を除いた内需の芯）も+4.9%（前期+4.6%）と強い結果。
設備投資がコンピュータ関連の機器主導で増加しており、AI関連投資が成長を押し上げる構図が続いています。輸出は石油・石油関連製品主導で減少、輸入は資本財（自動車除く）主導で増加し、純輸出はマイナス寄与でした。

4項目すべて予想どおりでしたが、水準としては加速しています。総合は前年比+3.6%（8月+3.4%）、コアは+3.1%（同+3.0%）。前月比も総合+0.5%、コア+0.3%で、CPI・PPIと同じエネルギー主導の構図です。

昨晩のFOMC結果を織り込む動きが強く、これらの強い米指標を受けてもドル金利は上昇せず。

ECB理事会、金利据え置きもユーロ高反応

ECBは9月に0.25％利上げを実施しましたが、今回は市場予想どおり預金金利2.5%で据え置きました。 

声明文

• エネルギー価格の上昇が続いており、インフレ見通しには上振れリスク、成長見通しには下振れリスクがあるとの認識を示しました。

• ユーロ圏経済は第3四半期も拡大を続け、中東紛争の開始以降はサービス部門が回復しているとしました。

• エネルギーショックによる二次的効果が見られないこと、基調インフレがおおむね安定していることに重点が置かれ、ヘッドラインインフレとエネルギーコストを重視した9月会合からは変化があったとダンスケ銀行は指摘しています。

ラガルド総裁会見（10月29日22:45〜）

• エネルギー価格急騰による間接的効果が増えていると述べ、理事会では利上げが適切かどうかを議論したと明らかにしました。

• 次回会合までに多くの情報が得られるとし、利上げを正当化し得る現状が確認されれば方向性は明確だとの趣旨を述べています。

• 基調インフレはおおむね安定しており、賃金は物価上昇に実質的に反応していないと繰り返しました。一方で、エネルギーショックの規模と持続期間が大きくなっていることから、インフレ押し上げと成長下押しが見込まれるとしました。

• 不当で無秩序な市場の動きによって金融政策の波及が脅かされる場合には、対応できる手段があると述べましたが、フランス財政問題、金利上昇について直接的な言及は避けました。

声明が資金調達環境の引き締まりに触れインフレと成長の重しになるとしたため、ユーロは対ドルで1.1105まで下げたのですが、ラガルド会見で利上げが議論された、との発言を受けてユーロが切り返しています。12月の追加利上げの可能性が高いことを示したと受け止められ、12月利上げの織り込みは80%超となっています。

会合の数時間前に、ラガルド総裁は2027年2月に退任すると発表しました。任期は本来2027年10月までですが、任期を全うすることなく退任することとなります。後任人事が注目されることとなるでしょう。

ユーロドルやユーロ円、そして昨日利上げを見送ったNZドルに対してユーロは上昇していますが、ポンドやスイスに対してはユーロは弱含みで推移しています。

来週11月会合で利上げが見込まれる英国と豪州

ユーロに対して強含んでいるポンドですが、来週早々に11/5にBOE会合が予定されています。
11月MPCでは利上げが織り込まれています。（サービスインフレ3.7%の高止まりが背景）。秋季予算（ヒーリー財相）後は、国債発行増加額が+190億ポンドと事前懸念（500億ポンド超）を下回り、英国債に買いが入って落ち着きを取り戻していますね。

また、豪州ですが、昨日28日発表の7-9月期CPIが上振れたことで、来スフ11/3のRBA会合での利上げ折込が80％を超えています。
CPIトリム平均は前年比3.7%（予想3.6%・前回3.5%）、前期比1.0%、ヘッドラインは4.3%へ加速です。RBA目標のインフレターゲット2〜3%を大きく上回っていますので来週豪州は利上げを決定すると見込まれています。焦点はすでに「11月に上げるか」より「その先」に移っており、12月は様子見・2月に追加利上げリスクというのが各行の基本シナリオといったところですね。

まずは明日の日銀会合。
金利据え置きがコンセンサスです。植田総裁の会見で円売りのパターンが多いですが、明日はどうなるでしょうね。

10/30㈮の主な予定