来週の相場見通し（6/22～6/26）③『日米株式市場　～日本株の上昇について～』

１．はじめに

高市政権発足後、日経平均株価は大きく上昇してきた。市場では「高市政権の成長戦略期待」が株高の背景として語られることが多い。確かに、それは間違いではないだろう。しかし、高市政権が本格的な成長戦略を実行する前から、日本企業の業績が想定以上に改善しており、日本株は業績主導の株高状態になっている。
さらに世界を見渡せば、各国では再び金利上昇への警戒感が強まりつつあり、金融政策も再び引き締め方向へ傾き始めている。こうした環境下では、従来型の財政拡張が必ずしも株式市場に歓迎されるとは限らない。

むしろ現在の日本株市場が求めているのは、大規模な財政出動ではなく、成長のボトルネックを取り除く構造改革や規制緩和ではないだろうか。今回は、高市相場の本質と、これから市場が本当に求める政策について考えてみたい。

２．日本株の上昇について

期待先行相場から、部分的業績相場へ

高市政権発足後の日本株上昇を考えるうえで重要なのは、この相場が単純な政策期待だけで説明できるものではなくなっているという点だ。当初、日経平均株価の上昇は、高市政権への期待によって始まった。半導体、AI、防衛、宇宙、エネルギー安全保障といった分野に対する成長戦略期待が高まり、市場は久しぶりに日本が成長を目指す政策運営へ転換するのではないかと受け止めた。何度か指摘しているが、日本の歴代政権は、足元の危機対応に追われていたり、金融政策頼みのリフレ政策や、分配政策は力を入れてきたが、日本の潜在成長率を引き上げ、10年後、20年後の日本経済を強くする成長戦略を掲げた事例は少ない。1960年代の池田隼人内閣まで遡る必要があると私は考えている。従って、高市政権の実力はともかく、成長戦略を全面に押し出す政権の出現に対して、株式市場は好感したわけだ。