今週のマーケットは、いくつかの意味で象徴的だった。NYダウとS&P500イコールウエイト指数が史上最高値を更新し、相場の裾野が広がっているようにも見える。一方で、フィラデルフィア半導体指数も最高値を更新し、年初来ではすでに70％を超える上昇となった。ここまで来ると、単なる「半導体株が強い」という説明だけでは物足りない。半導体株のS&P500に対する相対的な強さは、歴史的に見てもかなり異例の水準にある。これは一時的な過熱なのか。それとも、AIを中心とした新しい資本配分の始まりなのか。
今週はエヌビディアの決算カンファレンス、米国小売企業の決算も重要だった。AIの社会実装はどこまで進むのか。米国消費は本当に強いのか。それとも、K字型の歪みがさらに広がっているのか。今回のレポートでは、今週の市場で起きたこれらの変化を整理しながら、足元の相場が何を織り込み始めているのかを考えていく。
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