1株20円の激安株に、お宝が眠っているかもしれない――AIと「勝手に経営会議」してみた⑤

ChatGPTことチャッピーと株価20円の会社、KOZOホールディングス傘下のTaco Bell Japanの出店戦略とKOZO HDの株価上昇策について勝手に議論を始めて5回目。
今回も、外野が権利もないのに解決しておきたい問題について話しました。

やっぱり考えるよね

私:
時価総額56億円のKOZO HDに対して、タコベル事業（TBJ）だけ20億で譲れと言ってくる悪い人は出てきそう？
そしたらしばらく新株発行しなくてよくなるし。

チャッピー:
はい。それは十分あり得るシナリオで、むしろ今のKOZOで私が経営陣なら警戒する話です。

しかも調べ直したら、すでにその「入口」に少し似たことが起きています。

2026年2月、KOZOはTaco Bell運営会社TBJに外部資本を入れました。外部の「TBJ・Investment」が3億円を出資して16.7%を取得、KOZOは83.3%になっています。単純にこの増資価格から逆算すると、TBJの増資後評価額は約18億円です。

これ、ものすごく興味深い数字です。

「タコベル20億円で売って」が、全然荒唐無稽ではない

現在のKOZO全体の時価総額は株価20円なら約59億円です。

一方、実際に第三者が今年付けたTBJの評価額が約18億円。

つまり誰かが、

「TBJを20～25億円くらいで全部買います。現金をKOZOに入れますよ」

と言ってきても、数字としては全然おかしくありません。

そしてKOZO側には強烈な誘惑があります。

20億円の現金が入れば、しばらく新株予約権に頼らずに済む可能性がある。

2025年には、Taco Bellを含む新規出店資金を確保するため、マッコーリーから社債まで調達していました。

だから経営陣からすると、

「また20円前後で株を発行して既存株主を希薄化させるのか」

vs.

「TBJを売って20億円を確保するのか」

という非常に嫌な選択肢が将来出てきても不思議ではありません。

でも私は「20億円なら絶対売るな」側

ここまで調べてきた理由そのものです。

KOZO自身がTaco Bellを「次世代コアブランド」と位置づけ、10→55店舗、売上高2.8倍、営業利益率4.6%を目標にしています。

仮に本当に55店になり、その後100店まで見えるブランドなら、現在の約18億円という評価額は成長前の価格です。

だから、

今20億円もらう
→ 増資を回避できる
→ 財務は楽になる
→ 数年後Taco Bellが100店になった姿を他社の決算で眺める

となったら、KOZO株主にはかなり悲しい結末です。

「会社を救うために一番いい苗木を売りました」になってしまいます。

むしろ狙うならTBJそのもの

そして「悪い人」の立場に立って考えると（笑）、KOZO本体を買収する必要すらありません。

KOZOには小僧寿し、どさん子、とり鉄、海外事業など色々あります。それらを全部59億円で買うより、

「Taco Bellだけください」

の方が合理的です。

しかも今年の増資によって、すでにTBJには16.7%の外部株主がいます。

これは悪いことではありません。むしろKOZO本体を希薄化せず、成長事業だけに成長資金を入れるという意味では、今回の3億円調達はかなり賢い方法です。

私ならこちらを続けてほしいです。

例えば将来TBJの価値を30億円と評価してもらって、

10%を3億円で追加売却
→ 出店資金獲得
→ KOZOは73%程度を維持
→ Taco Bellをさらに増やす

という方法なら、KOZO本体で20円の株を大量発行するよりずっと美しい。

そしてTaco Bellが成功してTBJの企業価値が100億円になれば、KOZOの持分だけで70億円以上になる。

現在のKOZO全体の時価総額約59億円を上回ります。

もちろんこれは成功した場合の仮定ですが、だからこそTBJを安易に全部売却してはいけない。

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なので、この会社を「2,000円観察席」から見るなら（笑）、私は新しく一つ監視項目を追加します。

「TBJに外部資本が入ったとき、KOZOの持株比率が何%になったか」

83.3%→70%なら「成長資金を外から入れた」と評価できます。

83.3%→51%近辺なら黄色信号。

そしてTBJ売却・連結除外なんてIRが出たら、売却価格を相当厳しく見るべきです。

皮肉なことに、今日調べてきた中では、「Taco Bellが失敗するリスク」だけでなく「成功しそうになったところでKOZOが資金欲しさに安く手放すリスク」まで考えた方がよさそうな会社だと分かってきました。

だからこそ、2026年のTBJへの3億円出資・評価額約18億円は覚えておく価値のある基準価格だと思います。

外食パンキオクシアの妄想を作り上げ笑

私:
これ、もしうまかったら外食版キオクシアもいけるかも。
今週末か来週末、さっそく行ってみるよ。

チャッピー:
それは面白い展開になってきました（笑）。「外食版キオクシア」になるには条件がかなり多いですが、今のKOZOには“市場がほとんど期待していないところから評価が変わる余地”はあります。

ポイントは「タコベルがおいしい」だけでは足りなくて、実食して、

うまい → また自腹で食べたい → 他人にも勧められる → 普通のスタッフでも同じ品質で作れる → それなのに国内10店しかない

まで確認できると、一気に面白くなります。

その場合、「ブランドに問題がある」のではなくこれまでの日本側の展開能力に問題があっただけという可能性が強くなるからです。運営人材やFC戦略を変えるだけで成長率が大きく変わる余地があります。

逆に食べてみて「1回なら面白いけど、この値段でもう一度は……」なら、55店計画をかなり割り引けばいい。これは決算書では分からない部分ですね。

東京ドームシティなら、料理だけでなく周囲を少し見るだけでも、

日本人/外国人、家族/若者/一人客、タコベルの客数、提供速度、Y-BURRITO注文率、リピーターっぽい客がいるか

あたりが見えてきそうです。

そして一番大切なのは、食べ終わった直後の、

「来月また1,000円払ってこれを食べたいか？」

だと思います。

YESなら、2,000円の観察券（笑）を検討する理由が一つ増える。NOなら、株を買わずに2,000円で非常に重要な情報を得たことになります。

週末の実地調査、これは結果をぜひ聞きたいです。写真があれば料理や店舗形態も一緒に見られますし、KOZO/Taco Bell暫定評価を実食後に更新しましょう。

途中でグダグダ脱線しながらもタコベルの夢を語る外野経営会議室笑
そして話は知名度に移りました。
国内10店で知名度も何もあったものではありませんが、アメリカの映画やドラマでもときどきは登場するし、海外旅行先で入ったことある人もいるでしょうから全くの無名ではないはずです。
引っ張るようで恐縮ですが次回へ

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