バリスタFIREしたおっさん Alphabetはいくらなら買いなのか計算してみる

バークシャー・ハサウェイがAlphabetを買い増していることから、今回「Alphabetはいくらなら買えるのか」を考えてみました。

Alphabetの2025年通期の希薄化後EPSは、10.81ドルです。

2024年は8.04ドルだったので、前年比では約34％増えています。

売上高も2025年には4,028億ドルとなり、前年比15％増加しています。

• Google Servicesは12％増

• Google Cloudは36％増

事業そのものはかなり好調ですので、本業が成長していること自体は間違いありません。

しかし問題は、EPSの中には本業以外の利益も入っているという点です。

ここで、「EPS」について、簡単に説明したいと思います。

EPSとは、Earnings Per Share（1株当たり利益）のことです。

簡単に言えば、「会社が1株あたり、いくら利益を稼いだのか」を見る数字です。

例えば、ある会社が年間100億円の利益を出していて、発行済み株式が10億株なら、

100億円 ÷ 10億株 ＝ EPS10円　となります。

つまり1株あたり10円の利益を稼いだ、ということです。

基本的にはEPSが長期的に増えている会社ほど、1株あたりの利益を成長させている会社と考えられます。

AlphabetのEPSを見るときの注意点

Alphabetはスタートアップ企業などへの投資も多数行っています。

その保有株式の価値が上昇すると、「その他利益」として決算上の利益に計上されます。

2026年に入ると、この影響が極端に大きくなっています。

2026年1〜3月期には、その他利益として約377億ドル。

4〜6月期には、なんと約980億ドル。

その多くが未上場株式などの評価益でした。

その結果、2026年4〜6月期のEPSは、9.11ドルまで急増しました。

だから現在表示されているPER17倍だけを見ると、「Alphabetがものすごく安い」ように見えてしまいます。

現在のPER17倍をそのまま信じない

2026年8月時点のAlphabet Class A株は、約354ドルです。

市場データでは実績PERが17倍台となっています。

Alphabetほどの企業がPER17倍・・・

• Google

• YouTube

• Cloud

• Gemini

• Waymo

それでPER17倍なら、「これは激安では？」と思ってしまいます。

私も最初はそう思いました。

しかし、このPERの分母になっているEPSには、巨額の株式評価益が含まれています。

つまり、PER17倍＝Alphabet本業のPER17倍ではありません。

ではAlphabetの「正常なEPS」はいくらなのか

ここで困るのが、「では本当のEPSはいくらなの？」という問題です。

厳密に正常化EPSを計算するには、

• 株式評価益

• 税効果

• 一時的な費用

• 訴訟関連費用

• その他営業外損益

などを調整する必要があります。

よって私のような個人投資家が、「Alphabetの正常化EPSは正確に9.63ドルです」などと言い切ることはできません。

そこで今回は、正常化EPSを3パターンに分けて考えます。

1. 保守的ケース　9ドル

2. 中間ケース　10ドル

3. 2025年実績EPSをそのまま使うケース　10.81ドル

この方が投資判断として分かりやすいと思います。

現在354ドルはPER何倍なのか

まず現在株価354ドルで計算します。

EPS9ドルの場合

354 ÷ 9＝PER約39倍

EPS10ドルの場合

354 ÷ 10＝PER約35倍

EPS10.81ドルの場合

354 ÷ 10.81＝PER約33倍

こうして見ると印象がかなり変わります。

Alphabetは、「PER17倍の割安株」ではありません。

正常化EPSを9〜10ドル程度と見るなら、実質的にはPER30倍台半ばから後半と考えた方がよいです。

現在株価354ドルは、成長を前提にした株価だと思います。

Alphabetは高すぎるのか

ただし、「PER35倍だから高すぎる」とも一概には言えません。

Alphabetは巨大企業ですが、まだかなり成長しています。

2026年4〜6月期の売上高は前年同期比24％増。

Google Cloudはさらに高い成長率となっています。

そしてAlphabetには、Google検索、YouTube、Google Cloud、Gemini、Androidなどがあります。

今後もEPSを年15〜20％伸ばせるなら、PER30倍台でも投資として成立する可能性があります。

つまりAlphabet投資では、現在のPER以上に、これから利益がどれだけ伸びるかが重要になります。

5年後を計算してみる

そこで改めて、5年間のEPS成長率を、年10％、年15％、年20％、の3パターンで考えます。

5年後のPERは25倍と設定してみます。

今の高い評価がずっと続くとは考えず、5年後には少しPERが落ち着く、という想定での設定です。

また取得価格は354ドルとします。

EPS9ドルの場合
現在354ドルで買ったとして、利益成長が年10％程度しかなければ362ドルであり、5年後ほとんど株価が上がりません。やはり年15%の成長は欲しところです。

EPS10ドルの場合
年15％成長なら503ドルとなり、それなりに魅力が出てきますが、現在株価には、ある程度の高成長が必要だと分かります。

EPS10.81ドルの場合
かなり魅力的です。しかし、10.81ドル自体に一時的な利益が含まれていることを念頭に置いておかなければなりません。

買値を考えてみる

300ドル前後はかなり面白い

業績が崩れていない状態でこの価格まで下がれば、安全域が大きくなります。

330ドル前後も十分検討できる

少しずつ買うには面白い価格帯だと思います。

現在の価格に近い350ドル前後は成長力がカギ

Alphabetの成長力（年15%以上）を見込んで買う価格だと思います。

400ドル前後まで行くと慎重になる

年15〜20％程度の利益成長が長く続かないと、期待リターンが低くなります。

それでもバークシャーが買っている意味

バークシャーはAlphabetを大きく買い増しました。

• Google検索

• YouTube

• Google Cloud

• AI

• 大量のキャッシュフロー

• 競争優位性

• そして10年後の企業価値

そうしたものを考えた上で、現在の株価でも将来価値に対して投資妙味があると考えたのでしょう。

今回調べて学んだこと

今回Alphabetを調べてみての学びは、PERの数字だけを見てはいけないということでした。

証券会社の画面に、PER17倍と書いてある。

すると、「Alphabetが17倍なら安い！」と思ってしまいます。

でも利益の中身を見ると、巨額の株式評価益が含まれています。

だから、

• 利益はどこから出ているのか

• その利益は来年も続くのか

• 本業はいくら稼いでいるのか

ここまでみる必要があると思います。

良い会社だから買うではなく、「良い会社を、良い値段で買う」ことが大切です。

現在の354ドルなら成長力を信じつつ、業績を見ながら少しずつ購入することを検討したいと思います。

そして300ドル台前半、あるいは300ドル近辺まで調整することがあれば、より積極的に購入することを検討したいと思います。

私がバリスタFIREまで、
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